百亚股份深耕卫生用品行业，旗下拥有卫生巾品牌“自由点”、婴儿纸尿裤品牌“好之”、成人失禁用品品牌“丹宁”等。其中，卫生巾用品为主要业绩来源。2023年旗下卫生巾品牌自由点在国内卫生巾市场份额排名第五，在本土品牌中排名第二。

　　公司具有产品迭代快、渠道拓展强、品牌建设优等三大核心竞争优势，星空体育官网近年来先后推出有机纯棉/敏感肌/益生菌等大健康系列卫生巾，巩固中高端品牌定位，2023/1H24大健康系列收入占卫生巾比重升至26.2%/42.3%，成为业绩增长的主要驱动力。公司线上电商渠道改革成效逐步显现，借助直播电商等新兴渠道加强品牌建设。

　　卫生用品是典型的刚需高频快消品，需求量与人口结构密切相关。据欧睿，2023年我国女性卫生用品/婴儿卫生用品/成人失禁用品市场规模分别为1021/402/83亿元。其中，女性卫生用品已步入成熟期，消费者健康意识提升推动产品结构升级，进而带动市场规模扩容。成人失禁用品市场尚处于导入期，随着老龄化程度加深，行业成长潜力大。

　　展望未来，公司成长逻辑清晰。量增：线上抖音平台销售霸榜，流量外溢下天猫等高盈利平台销售提速；同时线上数据反哺线下渠道开拓，助推全国市场拓展，除川渝云贵陕核心五省以外，锚定广东/湖南/河北/湖北/江苏等为重点拓展目标，有序实现全国扩张。

　　价升：大健康系列产品矩阵不断丰富，并于2024年5月升级益生菌Pro+系列，有助于拓展精致白领等新客群并提升片单价和盈利性。同时电商渠道和外围省份有望在规模效应下陆续跨越盈亏平衡点，助推公司整体净利率触底提升。

　　华泰证券预测，公司2024-26年归母净利润为2.85、3.72、4.87亿元，对应EPS为0.66、0.87、1.13元。参考可比公司2025年iFind一致预期PE均值30倍，考虑到百亚从西南走向全国、成长空间可观，给予百亚2025年35倍PE，目标市值130亿元，目标价30.3元，首次覆盖给予“买入”。

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